Материал Всемирного золотого совета.
Тактическое отступление
Курс золота дешевеет уже 7-й месяц подряд, упав на 2% в октябре – до 1639 долларов за унцию. Несмотря на бодрое начало месяца, котировки начали колебаться к концу первой недели, а к середине октября вернулись к исходному положению. В конце месяца курс резко снизился на фоне ралли фондовых рынков (+9%) и неизменной доходности «казначеек».
В течение отчетного периода наблюдалось повышение розничного инвестиционного спроса, но при этом объем паев в золотых биржевых фондах сократился на 59 тонн. На рынке фьючерсов была похожая ситуация: объем коротких позиций достиг около 103 тонн, что лишь немного меньше уровня, наблюдавшегося в конце сентября.
Что будет дальше?
Повлияют ли промежуточные выборы на курс золота?
- Промежуточные выборы пройдут 8 ноября. Как правило, они положительно влияют на фондовые рынки, а курс золота в целом тоже неплохо реагирует на этот фактор.
- СМИ уделяют большое внимание промежуточным выборам, в отличие от инвесторов, для которых есть новости и поважнее, а именно, касательно политики ФРС, высокого уровня инфляции и рецессии.
- Согласно историческим трендам, победа республиканцев, или отсутствие большинства у одной партии в обеих палатах, с большей вероятностью положительно отразятся на состоянии фондовых рынков, а победа демократов, скорее всего, поможет драгметаллу, хотя последнее кажется маловероятным в текущих обстоятельствах.
Промежуточные выборы в США помогут фондовым рынкам
В СМИ много говорят о последствиях этого события для экономики и финансовых активов накануне промежуточных выборов в США.
Инвесторы понесли большие убытки в этом году из-за отрицательной доходности всех основных классов активов. Поэтому в целом игнорировать выборы они не будут. Исторически сложилось так, что промежуточные выборы оказывают положительное воздействие на фондовые рынки.
Промежуточные выборы – это фактически «референдум», оценивающий успешность текущей администрации. Действующий президент, как правило, теряет свои позиции после этих выборов, что часто приводит к невозможности принятия важных законов ввиду отсутствия политического консенсуса между законодательной и исполнительной ветвями власти. Однако при этом снижается градус неопределенности и риск принятия непопулярных законов, что поддерживает фондовые рынки на высоте. С 1970 года после промежуточных выборов фондовые рынки показывали положительную доходность спустя 6 месяцев. Динамика курса золота после промежуточных выборов не является столь же однозначной. Драгметалл дорожал в 62% случаев в среднем на 2% спустя 6 месяцев после выборов.
Безразличие инвесторов
Впрочем, инвесторы в основном безразлично относятся к ситуации вокруг выборов, несмотря даже на рекордную явку избирателей и широкое освещение в СМИ этого события.
Результаты опросов демонстрируют, что уверенность в положительном воздействии выборов на фондовые рынки является практически абсолютной, что и объясняет безразличие и в то же время оптимизм инвесторов.
Реакция ФРС и уровня инфляции являются гораздо более важными темами для инвесторов, учитывая самый быстрый и крупный цикл повышения процентных ставок ФРС в новейшей истории. Инвесторов до промежуточных выборов 2018 года больше беспокоили торговые войны, что является в большей степени политическим вопросом.
На этот раз все будет по-другому?
Негативная динамика фондовых рынков и ухудшение настроения инвесторов означает, что для инициирования ралли поддержка со стороны политического фактора необходима.
Что касается золота, то увеличение популярности рискованных активов, согласно мнению некоторых, приведет к падению котировок драгметалла. Однако корреляция с фондовыми рынками в долгосрочной перспективе является отчасти положительной. Только при резкой коррекции на фондовых рынках корреляция становится отрицательной. Таким образом, ралли фондовых рынков не является препятствием для роста цен на золото, как это было во время предыдущих промежуточных выборов.
Скорее всего, в США после выборов наступит тупиковая ситуация в законодательном собрании. Наименее вероятным исходом является победа демократов в обеих палатах.
Наиболее вероятный результат таков: победа республиканцев в палате представителей при сохранении доминирования демократов в сенате. Такая ситуация была при первом президентском сроке Барака Обамы в 2010 году. Курс золота тогда вырос на 13% через 6 месяцев. Другой вероятный сценарий – победа республиканцев в обеих палатах – окажется менее оптимистичной новостью для золота. Так было во время первого срока Клинтона в 1994 году, после чего курс золота вырос на 1% через 6 месяцев. Однако при отсутствии консенсуса в обеих палатах, что наблюдалось трижды, курс золота повышался на 4%, 13%, и 5% соответственно.
Вывод
Таким образом, промежуточные выборы в США, как правило, оказывают более однозначное воздействие на фондовые рынки, чем на золото. Этот политический фактор может представлять как возможности, так и проблемы, но существует мало исторических свидетельств, указывающих на его существенное влияние. Наиболее благоприятным сценарием для золота, скорее всего, будет неожиданная победа Демократической партии, но это вряд ли произойдет. Поэтому, скорее всего, ключевыми факторами для золота на протяжении следующих 6 месяцев останутся денежно-кредитная политика ФРС и траектория американского доллара.
Кроме того, поддержку золоту оказывают некоторые центральные банки, приостанавливающие ужесточение денежно-кредитной политики (Резервный банк Австралии и Банк Канады), а также предпринимающие интервенции на рынки (Банк Японии, Народный банк Китая, Резервный банк Индии и Банк Англии). Интерес к золоту может увеличиться при снижении объема оттока паев из золотых биржевых фондов, высокого уровня физического инвестиционного спроса и риска короткого покрытия чистых длинных позиций на бирже «COMEX».
Обзор региональных рынков золота
Китай
Снижение среднедневного объема торговли контрактом «Au9999» соответствует фактору сезонности. Что касается розничного спроса, то 7-дневные гуляния по случаю Национального дня, стабильная отечественная цена на золото, слабый юань и экономическая нестабильность обусловили рост продаж золота в таких городах, как Пекин и Шанхай. Спред котировок золота в Шанхае и Лондоне в октябре стало результатом улучшения настроений инвесторов и оптимистических ожиданий. Однако периодические вспышки пандемии коронавируса оказывали негативное воздействие на объем продаж золота в некоторых районах.
Индия
Розничный спрос был высоким из-за начала периода фестивалей и свадеб. Фестивали Дюссехра и Дхантерас спровоцировали увеличение продаж драгметалла к концу месяца. Дхантерас праздновался в этом году в течение 2 дней (22-23 октября), при этом курс золота был стабильный, поэтому спрос на ювелирные изделия (свадебные и обычные), слитки и монеты повысился. В условиях высокого спроса, курс золота в стране превысил международные котировки на 3 доллара за унцию к концу октября; это выше, чем дисконт, наблюдавшийся к концу сентября (0,5-1 долларов за унцию).
Европа
Европейский центральный банк снова повысил процентные ставки на 75 б.п. Однако было уже поздно, поскольку уровень инфляции достиг рекордных 10,7%. В Германии рост индекса цен производителей составил 46% в годовом исчислении, поэтому неудивительно, что региональный спрос на слитки и монеты резко вырос. Политическая нестабильность и экономические проблемы в Великобритании наблюдались на фоне повышения индекса потребительских цен свыше 10% впервые в истории и 50-летнего минимума у индекса потребительского доверия. Банк Англии также повысил ставку на 75 базисных пунктов, следуя примеру других центральных банков.
США
Совокупный объем продаж золотых инвестиционных монет «Американский Орел» и «Буффало» составил 89,5 тыс. унций за октябрь (-5% в месячном исчислении, -54% в годовом исчислении), а с начала года объем продаж монет со стороны Монетного двора США составил 1,26 млн унций, что на 1% ниже, чем за аналогичный период прошлого года.
Центральные банки
Согласно имеющимся данным, в сентябре объем официальных мировых золотых резервов вырос на 30 тонн. Турция снова стала крупнейшим покупателем, добавив 11 тонн золота к своим резервам в течение месяца. Узбекистан (9 тонн), Казахстан (7 тонн) и Индия также были крупными покупателями в октябре.
Золотые биржевые фонды
Объем паев в золотых биржевых фондах снижается на протяжении уже 6 месяцев, достигнув 3490 тонн (184 млрд долларов). За месяц показатель упал на 59 тонн (3 млрд долларов), пошатнув баланс покупок и продаж в сторону оттока в объеме 52 тонны (785 млн долларов) в этом году. Североамериканские фонды отличились самым крупным объемом оттока, что было вызвано резким увеличением доходности «казначеек» и усилением доллара. Британские фонды лидировали в этом отношении среди европейских стран ввиду политических и экономических потрясений. Впрочем, в других регионах у золотых биржевых фондов все было стабильно.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой Монетный Дом"!
