Материал Яна Ньювенхюйса.
По моим оценкам, во 2-м квартале 2023 года объем мировых официальных золотых резервов достиг 38,7 тыс. тонн, побив рекорд 1965 года. Достижение нового максимума означает, что мир вступил в новую золотую эру. Центральные банки продолжат накапливать золото, и роль этого металла в международной валютной системе будет возрастать в ущерб доллару США.
Аналитики часто используют статистику МВФ для расчета совокупного объема официальных золотых резервов, однако при этом обычно упускается из виду, что эти данные являются приблизительными. Не все центральные банки сообщают о своих золотых резервах. Центральный банк Китая сообщил о наличии у него 2113 тонн золота, в то время как на рынке золота считается уже самоочевидным, что он владеет гораздо большим количеством золота - около 5000 тонн, по моим оценкам. Другой пример - центральный банк Сирии перестал сообщать о своих золотых резервах в 2011 году. МВФ при расчете мировых запасов использует последние известные данные, показывая, что Сирия по-прежнему владеет 26 тоннами.
В основе моих расчетов объема мировых официальных золотых ресурсов лежит статистика МВФ, но с той лишь разницей, что я включаю в свои данные «неофициальные закупки», отслеживаемые инсайдерами отрасли. Мой подход таков:
- в основу положены последние опубликованные данные всех центральных банков и органов денежно-кредитного регулирования, а также тех, кто прекратил представлять отчетность несколько лет назад;
- для Китая я использую свои собственные данные с 1995 года;
- неофициальные закупки центральных банков, кроме ЦБ Китая, которые измеряются разницей между суммарным объемом официальных закупок, оцененным Всемирным золотым советом, и изменениями в совокупном объеме резервов центральных банков вместе взятых;
- известные резервы суверенных фондов;
- золото, принадлежащее международным финансовым организациям, таким как Европейский центральный банк и Западноафриканский экономический и валютный союз;
- вычитаются свопы, находящиеся на балансах центрального банка Турции и Банка международных расчетов (БМР);
Согласно моей методике, в июне 2023 года объем официальных мировых золотых резервов достиг 38,7 тыс. тонн, что примерно на 400 тонн больше предыдущего максимума, установленного в 1965 году - 38,3 тыс. тонн.
Новый рекорд свидетельствует о стремлении центральных банков всего мира диверсифицировать свои резервы, отказавшись от доллара США, учитывая связанный с ним риск контрагента. Переломный момент в контексте золотых резервов центральных банков наступил сразу после мирового финансового кризиса 2008 года, поскольку с тех пор они приобрели более 7 тыс. тонн золота.
С того времени стоимость мировых золотых резервов выросла на 66%, в то время как золотовалютные резервы увеличились на 30%. В результате доля золота в мировых золотовалютных резервах существенно выросла по сравнению с историческим минимумом, достигнутым в 2015 году.
Если доля золота в совокупных резервах (в настоящее время - 17%) приблизится к среднему долгосрочному значению (58%), то у цены на золото будет большой потенциал роста. Я предполагаю, что в ближайшие 10 лет курс золота может достичь 8000 долларов.
Центральные банки будут продолжать покупать золото на фоне растущей геополитической напряженности, милитаризации доллара и огромной задолженности по всему миру (снижаемой, по традиции, за счет инфляции).
Центральные банки разных стран в основном владеют государственными облигациями США в качестве долларовых активов. Однако в то время как их золотые резервы растут, номинальный объем их казначейских облигаций в течение последнего десятилетия оставался примерно на одном уровне. Таким образом, доля иностранных центральных банков, владеющих этим долгом, неуклонно снижается на фоне ежегодного увеличения государственного долга США. Такая динамика может привести к кризису финансирования в США, что еще больше подорвет привлекательность доллара как резервной валюты.
