Материал Джима Иуорио, аналитика компании "CME Group" (США).
Основные факты
В последние годы мировые центральные банки — особенно Китая, Индии и России — накапливают золото рекордными темпами. На фоне ослабления биткоина инвесторы, стремящиеся к надежности и стабильности, все чаще делают выбор в пользу золота. С ноября 2022 года по ноябрь 2024 года котировки золота и биткоина двигались почти синхронно: золото подорожало на 67%, а биткоин взлетел почти на 400%. Многие эксперты были уверены, что эта тенденция сохранится, ведь оба актива считались страховкой от ослабления глобальных валют. Однако в 2025 году эта связь начала разрушаться: к концу марта золото прибавило 16%, а биткоин потерял более 6%.
Чтобы понять, почему пути золота и биткоина разошлись, нужно взглянуть на факторы, влияющие на каждый актив в отдельности.
Биткоин: путь к вершинам и последующая коррекция
За последние три года стремительный рост биткоина был во многом связан с ростом интереса со стороны крупных игроков. Инвестиционные гиганты, вроде американских фирм "BlackRock", "VanEck" и "Fidelity", активно расширяли свое присутствие на рынке криптовалют, а Сальвадор (страна в Центральной Америке) официально признал биткоин важнейшим финансовым инструментом.
Кроме того, власти США представили предварительный план по созданию стратегического резерва криптовалют, что также укрепило доверие к биткоину. Новые инструменты, например, фьючерсы "Bitcoin Friday" от "CME Group", с контрактами на 1/50 часть биткоина, сделали рынок еще доступнее для частных инвесторов.
Все эти события подогревали спрос и укрепляли позиции биткоина. Однако в начале 2025 года он начал слабеть по двум причинам.
Во-первых, к моменту достижения пика в 109 тыс. долларов в январе позитивные ожидания уже были заложены в цене. На рынках часто работает правило: «покупай на слухах, продавай на фактах». Инвесторы закупают активы в ожидании хороших новостей, а затем фиксируют прибыль сразу после их объявления, что приводит к падению цен.
Во-вторых, биткоин по-прежнему сильно связан с фондовым индексом Nasdaq. Хотя для некоторых трейдеров это кажется странным, для других все логично: волатильные активы вроде Nasdaq и биткоина часто оказываются в одном портфеле. Поэтому падение индекса Nasdaq нередко приводит к продажам биткоина для покрытия маржинальных требований.
Возрождение интереса к золоту
Усиление позиций золота объясняется сразу несколькими факторами: экономической нестабильностью, ростом инфляционных ожиданий и изменением политики центральных банков.
Как правило, в кризисные времена инвесторы обращаются к золоту как к надежному убежищу, и сейчас эта тенденция усилилась. Кроме того, переход Федеральной резервной системы США от ужесточения к возможному смягчению денежно-кредитной политики добавил золоту привлекательности.
Но главный фактор роста для золота — это беспрецедентные закупки со стороны центральных банков, прежде всего Китая, Индии и России. По данным Всемирного золотого совета, с 2022 года центробанки ежегодно приобретают свыше 1000 тонн золота.
Все это связано с желанием сократить зависимость от доллара США. После событий 2022 года — заморозки долларовых активов России и исключения ее банков из системы SWIFT — многие страны задумались о диверсификации резервов. Эта тенденция усилилась на фоне торговых войн и введения новых тарифов со стороны США. Поэтому доля доллара в мировых резервах сократилась с более чем 60% в 2022 году до 57% к настоящему моменту.
Стоит отметить, что отток средств из криптовалют тоже мог сыграть свою роль. Совокупная капитализация крипторынка оценивается примерно в 2,8 трлн долларов — и в периоды ослабления биткоина часть этих средств может возвращаться в золото, как в проверенный временем актив, сохранивший свою ценность на протяжении тысячелетий.
Молодость биткоина и вечная ценность золота
Важную роль играет и исторический контекст. Золото ценится людьми уже более 6000 лет, еще со времен Древнего Египта. Биткоин же появился совсем недавно — в 2011 году. Поэтому многие считают, что криптовалюте еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем она станет полноценным надежным активом на уровне золота.
Впрочем, другие аналитики считают, что скорость развития биткоина в цифровую эпоху беспрецедентна, и он «взрослеет» куда быстрее, чем любые традиционные активы прошлого.
Текущее расхождение в динамике золота и биткоина наглядно показывает, как экономические, политические и рыночные силы могут по-разному влиять на разные классы активов.
