Нефть
Нефть под некоторым давлением на шумихе вокруг возможной сделки по прекращению российско-украинского конфликта, но остается в диапазоне $60 — 65 за баррель Brent. Мы не придаем значения политическим слухам, тем более, когда они громкие, и предпочитаем ждать фактов. Придерживаясь такого подхода мы не видим причин для выхода нефтяных цен из сложившегося в последнее время диапазона.
Рубль
Рубль начал реализовывать риски укрепления, о которых мы предупреждали в предыдущем обзоре. Пара USD/RUB ушла ниже 80, CNY/RUB – в район 11. Если CNY/RUB пробьет вниз 11, возможно обвальное падение еще на 10%, которое будет сопровождаться ликвидацией значительного объема ставок на девальвацию рубля, сделанных физлицами посредством валютных деривативов на Московской бирже, после чего начнется достаточно быстрое восстановление валютного рынка. Если такой сценарий реализуется, в моменте будет отличная возможность для покупки золота и валютных инструментов. В среднесрочной перспективе (конец первого квартала следующего года) мы ждем CNY/RUB выше 12. Фактором слабости рубля, на наш взгляд, станет дальнейшее смягчение денежной политики Банком России на фоне относительно слабого торгового баланса, на котором с временным лагом отразятся текущие достаточно высокие дисконты на российскую нефть.
Доллар
Период волатильности, в который вошли рисковые активы перед окончанием «шатдауна», и который длился три недели, похоже, подошел к концу. Традиционное «рождественское ралли», все-таки, будет, и будет подпитываться надеждами на продолжение смягчения денежной политики от ФРС, а также ожиданиями того, что уже в декабре, возможно, Белый Дом окончательно определится с будущей кандидатурой. Восстановление спроса на риск остановило в моменте усиление доллара, индекс доллара (DXY) так и не смог закрепиться выше 100, и это выглядит как среднесрочный сигнал на снижение. Первая поддержка снизу — 98, затем район чуть выше 96:
Если эти уровни будут пробиты вниз, главным ориентиром для FOREX можно считать уровень 1,2 по EUR/USD, на достижение которого еще в первом полугодии сделаны большие ставки на рынке деривативов.
Слабость доллара начала явно ощущаться и против китайской валюты, пара USD/CNH наконец-то уверенно пробила вниз 7,10 и нацелена на 7,00, окончательно хороня все возможные ожидания девальвации юаня как ответа на американские тарифы. Для США это явный знак в пользу того, что Китай намерен и дальше заставлять платить тарифы американских потребителей и не импортировать к себе американскую инфляцию через механику валютного демпинга. Это значит, что долларовая инфляция и инфляционные ожидания останутся на повешенном уровне на фоне дальнейшего смягчения денежной политики ФРС. Это, в свою, очередь, окажет дополнительное давление на доллар, поддержит до определенной степени фондовый рынок и рынок драгметаллов.
Драгметаллы
Золото остается в коррекции, которая пока что принимает форму сравнительно небольшого по времени «треугольника», нижняя граница которого очень четко прослеживается по последовательности растущих локальных минимумов от минимума конца октября:
Верхняя граница обозначена историческим максимумом и максимумом середины ноября. Пробой одного из этих трендов может задать среднесрочную динамику. Коррекция после столь значимого максимума, который был установлен в октябре, пока что выглядит краткосрочной по историческим меркам. Тем не менее, она может оказаться таковой на фоне двух новостей. Первая — что Китай скупает золото темпами, на порядок превышающими официальные данные. Вторая — что главным покупателем золота в октябре стал даже не какой-то Центробанк, а главный эмитент криптодоллара USDT компания Tether, которая является с некоторых пор и эмитентом привязанного к золоту стейблкойна XAUT. Это наглядно демонстрирует интерес розницы, в том числе криптовалютного рынка, к золоту. Учитывая менталитет многих участников крипторынка, цифровое золото быстро набирает популярность как средство парковки капитала в моменты волатильности крипторынка. Возможно, это может быть одним из объяснений того, что между динамикой криптовалют и золота в последнее время часто прослеживается отрицательная корреляция.
В случае пробоя «треугольника» вверх, мы ожидаем повторного тестирования золотом исторического максимума в районе $4400, с хорошим шансом уйти выше в новую волну роста. В альтернативном сценарии по-прежнему актуальным остается развитие снижения в район $3850, откуда затем начнется восстановление рынка, драйверами которого станет снижение реальной долларовой доходности, окончание сокращения баланса ФРС и сохраняющийся спрос на золото как со стороны Центробанков, так и со стороны розницы.
Серебро по-прежнему остается сильнее золота, растущий тренд, сформированный с августа, аналог которого пробился в золоте, в серебре остается устойчивым:
Отношение цены золота к цене серебра стремится уйти ниже 80 и пробить вниз растущий тренд, сформированный еще с начала 2021-го. Если такая динамика сохранится, мы будем расценивать это как сильный бычий фактор для серебра и всего рынка драгметаллов в целом и будем ожидать скорого тестирования серебром уровня $60 за тройскую унцию.
Платина и палладий технически остаются в консолидации и пока что реагируют на риски дальнейшего охлаждения китайской экономики, которое стало наблюдаться из последних данных по продажам. Тем не менее, если доллар начнет слабеть, это может придать обеим металлам импульс к росту. Текущие уровни ($1550 для платины и $1400 для палладия) выглядят привлекательными для покупок под этот сценарий. В долгосрочной перспективе оба металла, на наш взгляд, будут сокращать свою сильную недооцененность к золоту.
Дмитрий Голубовский, аналитик.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
