Аналитики французского банка «Societe Generale» полагают, что даже при умеренных прогнозах инвестиционного спроса на драгметалл его цена может достичь 5000 долларов за унцию уже к концу следующего года.
В свежем обзоре по сырьевым товарам, опубликованном банком 13 октября 2025 года, отмечается, что золото готово прибавить еще около 1000 долларов в ближайшей перспективе. «На прошлой неделе цены достигли 4042 долларов за унцию — всего на 276 долларов меньше нашего оптимистичного прогноза в 4318 долларов за унцию на четвертый квартал 2026 года, который мы опубликовали месяц назад. Сегодня утром котировки выросли до 4072 долларов. Учитывая устойчивый приток средств в золотые биржевые фонды и стабильные закупки со стороны центральных банков, мы уверенно пересматриваем прогноз по золоту», — сообщили аналитики. Это тем более важно, поскольку уже 15 октября курс золота превышал 4200 долларов за унцию.
По обновленным расчетам аналитиков банка, курс золота достигнет 5000 долларов за унцию к концу 2026 года, так как объемы вложений в биржевые фонды превысили первоначальные ожидания. Несмотря на то, что данных о позициях хедж-фондов пока нет, эксперты отмечают исключительно сильные и стабильные покупки золота через биржевые фонды за последние недели: «Почему это происходит именно сейчас? Мы уже указывали на тесную связь между притоками паев в золотых биржевых фондах и уровнем неопределенности — начиная с победы Дональда Трампа на выборах в ноябре 2024 года. И именно этот фактор, на наш взгляд, сегодня играет решающую роль в динамике цен».
При этом аналитики предупредили, что индекс неопределенности ФРС за сентябрь не учитывает введенные Китаем 9 октября экспортные ограничения на редкоземельные металлы: «Кроме того, индекс не отражает последовавшего в пятницу заявления президента Трампа о введении 100-процентных пошлин на все китайские товары и его готовности вскоре начать переговоры для снижения напряженности в торговых отношениях». Несмотря на то, что в сентябре китайские индексы общей и торговой неопределенности снизились на 80 и 100 пунктов соответственно, объемы золота в биржевых фондах Китая выросли с 189 до 193 тонн.
Между тем согласно американскому еженедельному индексу неопределенности, который охватывает период введения китайских ограничений и реакции США, показатель поднялся до 354 пунктов — рост на 18 пунктов за неделю и на 44 пункта за месяц. Этот уровень почти втрое превышает средние значения, наблюдавшиеся за пять месяцев до выборов в США.
В такой обстановке, по данным банка, глобальный объем золота в биржевых фондах увеличился на 23 тонны за неделю и на 100 тонн за месяц. При этом экономисты «Societe Generale» отмечают, что вероятность введения новых американских пошлин на китайские товары составляет менее 30%, но даже сама возможность таких шагов вызывает масштабные вливания капитала в золото: «Мы не видим сценария, при котором уровень неопределенности вернется к докризисным значениям, поэтому увеличение инвестиций в биржевые фонды становится ключевым элементом нашего прогноза».
В банке сохранил основные положения сентябрьского прогноза, согласно которому сохраняется исключительно высокая инвестиционная активность на рынке золота, как со стороны частных инвесторов, так и со стороны центральных банков. С 2022 года совокупный квартальный прирост спроса (по всем категориям — биржевые фонды, инвестиционные фонды, банки, монеты и слитки) в среднем составлял 72,5 тонны. Для золотых биржевых фондов отдельно средний прирост с 2017 года равнялся 31,5 тонны за квартал.
Однако по итогам третьего квартала 2025 года приток составил целых 100 тонн — на 69 тонн больше обычного уровня. Именно этот фактор, по оценке «Societe Generale», частично объясняет столь заметный рост цен в сентябре. Это самые высокие объемы с третьего квартала 2020 года, когда объем нетто покупок достигал 238 тонн. По расчетам банка, только эти дополнительные вложения в золотые биржевые фонды добавили примерно 160 долларов к цене унции золота за последние три месяца.
Аналитики при этом подчеркивают, что их модель остается консервативной: в прогноз включено лишь дополнительное увеличение совокупных покупок золота на 67 тонн за квартал по сравнению с «нормальным» уровнем, включая инвестиции центральных банков и золотые биржевые фонды. «Мы исходим из того, что центробанки продолжают увеличивать долю золота в своих резервах, поэтому добавляем этот прирост в расчет средней квартальной динамики», — пояснили в банке.
Поэтому-то обновленный прогноз показывает: при неизменных предпосылках и текущей рыночной цене золота модель указывает на 4217 долларов за унцию к концу 2025 года и на 5000 долларов к концу 2026-го, что на 14% выше сентябрьского прогноза: «Мы видим гораздо больший потенциал роста, чем риска снижения цен, учитывая нашу осторожную оценку объема инвестиций в золотые биржевые фонды и покупок центральными банками».
