В начале 2021 года ожидалось, что котировки серебра и золота в этом году превзойдут показатели, достигнутые в конце прошлого года. Однако сентябрь уже на исходе, а желтый металл подешевел почти на 7%, а на серебро – на 14% за 9 месяцев.
Впрочем, есть много причин ожидать, что в долгосрочной перспективе цены на золото и серебро пойдут в рост:
- драгметаллы являются традиционными защитными активами, защищающими от инфляции бумажных валют. Средняя продолжительность функционирования бумажной валюты – 40 лет, а потом обвал;
- бумажные валюты, как правило, обесцениваются быстрее, когда власти увеличивают объем бюджетных расходов, что как раз и происходит во всем мире в 2020-2021 гг.;
- власти и центральные банки почти полностью отказались от поддержания фискальной умеренности и стабильности;
- ралли на рынках акций и облигаций обусловлено вливанием больших объемов ликвидности со стороны властей (увеличение денежной массы приводит к росту уровня инфляции).
Есть и новые обстоятельства, которые «должны» помочь ценам на золото и серебро. 1 июля вступили в силу правила Базеля III, что немного уменьшило объем торговли бумажным золотом со стороны банков, у которых не было при этом физического металла для покрытия своих обязательств. На прошлой неделе крупнейший застройщик в Китае, компания «Evergrande Group», сообщила о том, что она находится на грани дефолта по своим долгам на сумму 100 млрд долларов перед более чем 120 банками по всему миру и по своим обязательствам на общую сумму 300 млрд долларов. Власти Китая лишили эту компанию возможности доступа к овернайт кредитам, что уже привело к потерям на мировых фондовых рынках в объеме сотен миллиардов долларов.
Котировки драгметаллов должны повышаться в текущих мировых финансовых условиях. Однако то, что «должно быть», учитывая предыдущие тенденции на рынках драгметаллов и финансовых активов, не всегда реализуется в действительности.
Причина того, что прогнозы цен на драгметаллы оказываются неточными, заключается в следующем: в основном происходит торговля «бумажным золотом», без доставки физического драгметалла. Более 95% мировой торговли золотом и серебром осуществляется посредством бумажных контрактов.
Контракты, предполагающие доставку физического металла, погашаются в бумажной форме. Например, 16 сентября на нью-йоркской бирже «COMEX» наступил срок погашения для 10,8 тыс. контрактов. Из них 500 контрактов (50 тыс. унций) были погашены посредством доставки физического металла, а остальные 10,3 тыс. контрактов (на 1,03 млн унций) были погашены деньгами, то есть, посредством оплаты некоторой суммы наличными и приобретения права собственности на Лондонский контракт на то же количество металла, что теоретически может привести к поставке физического металла в ближайшем будущем. Денежное урегулирование контрактов – самый дорогой способ погашения контрактов на бирже «COMEX», поэтому сторона договора, которая должна была поставить металл, не выберет такой вариант, если вместо этого ей не предложат физический металл, наличные деньги или акции биржевых фондов.
Высокий процент денежного урегулирования контрактов на золото и серебро на бирже «COMEX» свидетельствует о серьезном дефиците физических металлов на рынке.
Поэтому-то цены на драгметаллы сильно зависят от торговли производными финансовыми инструментами. Благодаря таким инструментам создается впечатление, что запасов золота и серебра в физической форме на самом деле очень много. Следовательно, цены можно удерживать на более низком уровне, чем в случае торговли только драгметаллами в физической форме.
В 2021 году котировки драгметаллов неоднократно искусственно занижались, поэтому, скорее всего, что цены не выйдут даже к уровню конца 2020 года. Если так и будет, то в 2022 году нас ждет крупное ралли.
