Материал агентства «Bloomberg» от 2 февраля 2026 года, а также «The Wall Street Journal» от 8 февраля 2026 года.
Курс серебра держался выше 40 долларов за унцию лишь несколько раз за свою историю и лишь очень короткие периоды — вплоть до прошлого года. Однако на прошлой неделе котировки металла обрушилась почти на такую же величину менее чем за 20 часов.
На протяжении нескольких недель до этого трейдеры по всему миру буквально не отходили от экранов ночами: цены на металлы — от золота до меди и олова — словно вырвались из-под власти классических законов спроса и предложения. Их подталкивала вверх волна «горячих денег», пришедших от спекулянтов из Китая.
А затем — всего за несколько часов — ралли сменилось одним из самых драматичных обвалов, которые когда-либо видели товарные рынки. Серебро рухнуло на 26% за один день, 29 января — это самое сильное однодневное падение за всю историю наблюдений. Золото подешевело на 9%, показав худший день более чем за десятилетие. Трейдеры на рынке меди еще не успели прийти в себя после резкого скачка цен выше 14,5 тыс. долларов за тонну, который рассыпался столь же стремительно.
«За всю мою карьеру это, без сомнений, самое безумное, что я видел. Золото всегда считалось символом стабильности, но такие движения — это уже не про стабильность», — признался Доминик Шперцель, руководитель торговых операций компании «Heraeus Precious Metals», одного из ведущих мировых аффинажных заводов.
Формальным спусковым крючком обвала стали сообщения о том, что президент США Дональд Трамп намерен выдвинуть Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы. Эта новость привела к резкому укреплению доллара. Однако многие участники рынка заранее предупреждали: рынки металлов перегреты и после нескольких недель непрерывного роста назрела коррекция. Тем не менее скорость и масштаб падения ошеломили даже опытных инвесторов — особенно с учетом того, что рынок золота считается одним из самых глубоких и ликвидных в мире.
Трейдеры в Европе и США тогда работали буквально круглосуточно, стараясь не упустить азиатскую торговую сессию, где происходили самые резкие движения. Некоторые торговали даже во время дальних перелетов. На крупнейшей в мире нумизматической конференции, проходившей на прошлой неделе в Германии, на Всемирной ярмарке денег, руководители компаний стояли молча, уткнувшись в экраны телефонов, наблюдая за тем, как рынок входит в кризис.
«Параболический», «лихорадочный», «неторгуемый» — такими словами описывала рынок 29 января Никки Шилс, руководитель стратегии по металлам в компании «MKS PAMP SA». По ее словам, январь 2026 года войдет в историю как «самый волатильный месяц за всю историю рынка драгоценных металлов».
Подъем золота
Рост цен на золото формировался не один год: центральные банки наращивали резервы, считая желтый металл альтернативой доллара, а в прошлом году ралли ускорилось, когда западные инвесторы массово стали «ставить на обесценивание валют».
Однако в последние недели рост приобрел почти истерический характер. Его подпитывала волна покупок со стороны китайских спекулянтов — от частных инвесторов до крупных фондов, которые ранее специализировались на акциях, но теперь активно заходили в сырьевые рынки. Именно эта активность вывела на рекордные уровни не только золото и серебро, но и медь. По мере роста цен к движению подключались крупные фонды, следующие за трендом, добавляя еще больше «пены» в рынок.
«Примерно три-четыре недели назад мы поняли, что рынок превратился из определяемого фундаментальным факторами в чисто зависимый от импульса. Мы ожидали, что произойдет нечто подобное», — рассказал Джей Хэтфилд, директор по инвестициям хедж-фонда «Infrastructure Capital Advisors».
На фоне новостей о возможном подрыве независимости ФРС и обострения геополитических конфликтов — от Венесуэлы до Ирана — рост цен на металлы стал символом растущего недоверия части инвесторов к доллару США. По мере того как импульс притягивал все новых покупателей, золотая и серебряная лихорадка охватила людей от Китая до Германии — нечто подобно наблюдалось в 1979–1980 гг., - это единственный период в современной истории с сопоставимой ценовой турбулентностью.
«По некоторым размерам слитков мы распроданы на недели вперед, и люди все равно продолжают покупать. Мы работаем на пределе возможностей, чтобы удовлетворить спрос. Люди стоят в очередях по несколько часов перед магазинами, чтобы купить металл», — говорит Шперцель из «Heraeus».
Наиболее резкие движения наблюдались на рынке серебра — сравнительно небольшом рынке, годовой объем предложения которого по текущим ценам оценивается всего в 98 млрд долларов. Для сравнения, годовой объем рынка золота составляет около 787 млрд долларов.
29 января биржевой фонд «iShares Silver Trust» — крупнейший серебряный биржевой фонд, — зафиксировал оборот свыше 40 млрд долларов за один день. Это сделало его одним из самых торгуемых финансовых инструментов в мире, тогда как еще несколько месяцев назад дневной оборот редко превышал 2 млрд долларов.
Китайские розничные покупатели двигают рынком золота
Роуз Тянь, 43-летняя учительница старших классов, тревожится за экономику и за состояние мира в целом. Поэтому она поступает так, как сегодня поступают миллионы китайцев: покупает золото.
На прошлой неделе она посетила один из крупнейших ювелирных рынков Пекина, чтобы выбрать золотые браслеты, цепочки и кольца к празднованию китайского Нового года. За последние годы она приобрела золота на несколько тысяч долларов — для себя и для родственников.
Отметим, что Китай стал одной из ключевых движущих сил глобальной золотой лихорадки. Именно такие частные инвесторы, как Тянь — обычные люди, а не профессиональные трейдеры, — помогли вытолкнуть цены на золото и серебро к историческим максимумам. Именно они в последние недели столкнулись с резкими и болезненными ценовыми колебаниями.
По данным Всемирного золотого совета, в 2025 году китайские инвесторы купили около 432 тонн золотых слитков и монет. Это на 28% больше, чем годом ранее, и почти треть всего мирового спроса в этом сегменте.
Несмотря на высокую волатильность, Тянь по-прежнему считает золото лучшим способом сохранить свои сбережения. За последние несколько лет ее зарплата немного снизилась, а тревога из-за нарастающих геополитических конфликтов в мире только усилилась.
«Я по-прежнему настроена оптимистично, потому что верю: золото — это отличный защитный актив», — говорит она.
У китайских домохозяйств сегодня немного привлекательных вариантов для размещения капитала. Рынок недвижимости переживает затяжной спад, отечественный фондовый рынок остается крайне волатильным, а банковские депозиты приносят низкий доход. Поэтому и опытные инвесторы среднего возраста, и представители поколения Z все чаще выбирают золото как средство сбережения.
Золото и серебро в Китае в последние месяцы торговались с заметной премией к мировым ценам — явный признак повышенного внутреннего спроса.
Многие покупают паи золотых биржевых фондах через мобильные приложения вроде WeChat или Alipay — с легкостью, с которой заказывают кофе. В прошлом году китайские золотые биржевые фонды зафиксировали рекордные притоки средств, а объемы торгов золотыми фьючерсами на Шанхайской фьючерсной бирже также достигли исторического максимума, - об этом сообщил Всемирный золотой совет.
Другие предпочитают держать металл в руках. Перед магазинами, торгующими золотом в разных формах, выстраиваются очереди за слитками и так называемыми гранулами весом в один грамм — их часто продают в стеклянных баночках.
В начале этого года рост цен на металлы ускорился на фоне ослабления доллара США, снижения доходностей казначейских облигаций и активных покупок со стороны центральных банков. Глобальные инвесторы вновь потянулись к золоту и другим драгоценным металлам, а склонные к риску участники рынка активно использовали заемные средства, усиливая текущую динамику.
Недавнее ралли охватило как физическое золото, так и фьючерсные контракты, привязанные к нему.
Но затем рынок резко развернулся. 30 января золото и серебро показали самое сильное однодневное падение за несколько десятилетий. Президент США Дональд Трамп заявил о намерении выдвинуть Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы, что привело к укреплению доллара и обрушению цен на металлы.
«Это все больше похоже на спекулятивную истерию», — считает Хамад Хуссейн, экономист по климату и сырьевым рынкам из компании «Capital Economics».
В китайских социальных сетях частные инвесторы, понесшие убытки, жаловались, что их «заманили на вершине рынка», а затем «порубили, как зеленый лук».
Некоторые китайские банки ужесточили маржинальные требования, ограничив объем заемных средств, которые клиенты могут использовать для покупки металлов.
Тем не менее недавнее снижение цен привело к росту потока покупателей на пекинский рынок ювелирных изделий «Тянья». Об этом рассказывает Хун Мяо, продавец одного из магазинов. По его словам, продажи золотых слитков оживились на фоне коррекции цен, хотя в целом покупатели ведут себя осторожно.
«Сейчас преобладает выжидательная позиция», — говорит она.
Цзя Пэй, туристка из провинции Хэнань в возрасте около тридцати лет, считает, что цены на золото уже зашли слишком высоко. Несколько лет назад она купила около 50 граммов золота и прошлым летом продала его с прибылью, когда цена удвоилась.
Теперь она и ее друзья делают ставку на серебро, полагая, что у него больше потенциала для роста, чем у золота.
«Я начала запасаться серебром», — говорит она. — «Даже если цены упадут, это не так страшно».
