Материал Министерства инноваций, промышленности, науки и исследований Австралии под названием «Ресурсы и энергетика». Ежеквартальный обзор, июнь 2024 года.
Цены на золото резко выросли до новых рекордов в первой половине 2024 года
По оценкам Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов, средняя цена на золото в первом полугодии 2024 года составила около 2200 долларов США за унцию - на 15% выше, чем в 2023 году. Во втором квартале 2024 года цена на золото превзошла рыночные ожидания: 21 мая она достигла рекордно высокого уровня в 2427 долларов США за унцию. Рост цен в целом был обусловлен высоким спросом на золото со стороны центральных банков развивающихся рынков и объемом инвестиций в защитные активы, учитывая геополитические риски, такие как эскалация на Ближнем Востоке.
Рост доходности облигаций обычно снижает в глазах институциональных и розничных инвесторов привлекательность золота, как средства хеджирования от инфляции и других рисков. Это связано с тем, что рост доходности казначейских облигаций США (или других надежных государственных облигаций) увеличивает альтернативные издержки владения золотом (что толкает цены вниз). Однако связь между реальной (с учетом инфляции) доходностью облигаций и ценами на золото резко ослабла после эскалации украинского кризиса, поскольку цены выросли из-за повышенного спроса на золото как на защитный актив.
Как следствие этого, динамика курса золота в 2022-2023 гг. в большей степени зависела от курса доллара США. В середине февраля 2024 года эта взаимосвязь полностью исчезла, поскольку геополитические риски усилили спрос на золото, в то время как спрос со стороны центральных банков оставался высоким.
Значительный успех золота на фоне роста доходности облигаций и сильного доллара США можно также объяснить спросом на физическое золото в Китае. В сочетании с влиянием постоянных закупок Народного банка Китая, премия на курс золота в стране (цены на внутреннем рынке по отношению к ценам за пределами Китая, но с учетом валютных курсов) резко выросли в первой половине года. Высокий спрос на золото в сочетании с возросшими рисками, стимулирующими инвестиции в защитные активы, еще больше ослабил связь между ценами на золото и традиционными факторами, такими как доходность облигаций и курс доллара США.
Цены на золото останутся вблизи рекордных уровней в 2024 и 2025 годах, а затем ослабнут
Согласно прогнозам, в 2024 году средние цены на золото достигнут 2230 долларов США за унцию, что на 10% выше, чем в выпуске нашего издания «Ресурсы и энергетика» за март 2024 года. Прогнозируется, что цены останутся стабильными, чуть ниже рекордного уровня июньского квартала 2024 года, исходя из сценария, при котором к концу года в США и других крупных экономиках начнется смягчение кредитно-денежной политики. При таком сценарии ожидается высокий спрос со стороны инвесторов в течение второго полугодия 2024 года, поскольку доходность облигаций снизится в ожидании снижения ставок.
Ожидается, что после начала смягчения кредитно-денежной политики курс золота получит постоянную поддержку в течение 2025 года, поскольку доллар США ослабнет, а инвесторы смогут спрогнозировать темпы и масштабы дальнейшего снижения ставок. В 2025 году средние цены на золото могут составить 2200 долларов США за унцию, что на 8,7% выше, чем в выпуске «Ресурсы и энергетика» за март 2024 года, что обусловлено ростом спроса на защитные активы и повышением прогнозируемого спроса со стороны центральных банков.
После 2025 года прогнозируется постепенное снижение цен на золото до уровня около 2000 долларов США за унцию к концу 2026 года, поскольку цикл смягчения денежно-кредитной политики подойдет к концу, а спрос на защитные активы ослабнет. Ожидается, что премия за геополитический риск сохранится в течение прогнозного периода в большей степени, чем предполагалось в выпуске «Ресурсы и энергетика» за март 2024 года.
Курс золота в австралийском долларе, согласно прогнозам, снизится в течение прогнозного периода с примерно 3400 австралийских долларов за унцию в 2024 году до примерно 2900 австралийских долларов за унцию в 2026 году, учитывая предполагаемый рост курса австралийского доллара по отношению к доллару США.
