В июне цены на золото и серебро резко упали. Унция желтого металла подешевела на 7%, что стало 6-м по величине падением за месяц с начала 2010 года. Два других крупнейших падения за месяц (февраль 2021 года и ноябрь 2020 года) случились в текущем цикле коррекции, который начался с середины августа прошлого года, после того как курс золота достиг рекордного максимума, превысив отметку в 2050 долларов за унцию.
Инвесторам в желтый металл не везет в течение последних 9 месяцев. Впрочем, пандемия все равно привела к росту цен на драгметалл, поскольку он подорожал на 16% с начала 2020 года.
Кроме того, золото увеличилось в цене почти на 50% с сентября 2018 года, когда центральные банки развитых стран начали смягчать денежно-кредитную политику с целью стимулирования экономического роста.
Долгосрочные показатели доходности золота впечатляют, но при этом ухудшение ее показателей в последнее время ударило по некоторым сегментам рынка. Так, в июне было зафиксировано заметное уменьшение количества бычьих позиций на рынке фьючерсов, особенно во второй половине месяца, а биржевые фонды сообщили об оттоке паев.
Уменьшение котировок привело к ухудшению настроений инвесторов, а технические индикаторы упали до минимумов.
Что привело к снижению котировок желтого металла?
Недавнее уменьшение цен на драгметаллы в основном объясняется агрессивным настроением ФРС. Дело в том, что на июньском заседании представители ЦБ США заявили о планируемом повышении процентных ставок в 2023 году.
Впрочем, ФРС не собирается прекращать меры экономического стимулирования. На том же заседании было сказано, что ЦБ будет приобретать казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги на сумму 120 млрд долларов ежемесячно, а ставка по федеральным фондам останется в диапазоне 0 – 0,25%.
В результате индекс американской валюты повысился, оказавшись больше чем на 3% относительно минимума конца мая, а также увеличилась доходность казначейских облигаций. Данные факторы обусловили понижение цен на золото.
Если не брать в учет динамику котировок золота в краткосрочной перспективе, то можно назвать, по крайней мере, 5 факторов, которые определили их коррекцию с августа прошлого года (текущая цена унции на 15% меньше рекордного максимума, достигнутого в 2020 году). Речь идет о 1) стабилизации доходности казначейских облигаций США, 2) высоких показателях фондового рынка, 3) уверенности инвесторов в скорейшем восстановлении экономики после коронакризиса (хотя в это трудно поверить, учитывая, что сейчас происходит в Австралии и в других странах мира в связи с распространением дельта-штамма коронавируса), 4) переключение внимания инвесторов на биткойн и криптовалюты, и наконец, 5) перекупленность на рынке золота.
Стабилизация доходности казначейских облигаций США
В долгосрочной перспективе цены на золото сильно коррелируют с реальной доходностью «казначеек», что логично, ведь доходность у этих активов, не обладающих кредитным риском (но при этом подверженных инфляции) является одним из лучших, если не самым лучшим, индикатором альтернативных издержек владения золота – актива, не приносящего процентного, дивидендного дохода.
С тех пор как курс желтого металла достиг рекорда в августе 2020 года, доходность «казначеек» США с длительным сроком погашения (10, 20 или 30 лет) увеличилась, то есть, стала не такой отрицательной, как 9 месяцев назад.
Высокие показатели фондового рынка
Пандемия обрушила фондовые индексы в марте 2020 года, но затем они вошли в период ралли. Например, фондовый индекс австралийской биржи, «ASX 200», повысился более чем на 50%, а индекс американской фондовой биржи, «S&P 500», увеличился почти вдвое.
С начала текущего года и вплоть до конца июня индекс «S&P 500» вырос почти на 40%, вследствие чего последние 12 месяцев ознаменовались одним из самых крупных ралли за последние 50 лет.
Рост цен на акции также привел к значительному изменению в распределении активов в портфеле, поскольку инвесторы увеличили свое присутствие на фондовом рынке. Согласно данным банка «Bank of America Merrill Lynch» (США), опубликованным в конце июня, объем вложений в акции достиг рекордного максимума. Кроме того, этот показатель за первые 6 месяцев 2021 года был настолько значительным в годовом исчислении, что если аналогичная ситуация будет наблюдаться и во втором полугодии, то совокупный показатель будет серьезно превышать (почти на 50%) объем инвестиций за последние 20 лет вместе взятых.
Еще одно доказательство ралли рисковых активов представили данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами, согласно которым мелкие спекулянты никогда прежде не вкладывали так много денег в длинные позиции на рынке фьючерсов (эти активы приносят прибыль только при условии продолжения рыночного роста).
Как правило, желтый металл положительно коррелирует с ростом фондовых рынков, но увеличивается его цена только в периоды дестабилизации на рынке (например, в 1-м квартале прошлого года курс золота обогнал фондовый рынок по темпам роста котировок почти на 25%).
Неудивительно, что спрос на защитные активы, в том числе, на золото, снизился за последние несколько месяцев, наряду с котировками, учитывая сильное ралли фондового рынка.
Оптимистические настроения инвесторов относительно восстановления экономики после коронакризиса
Пандемия еще далеко не закончилась, но инвесторы считают, что перспективы экономического роста радужные, ведь в развитых странах полным ходом идет вакцинация, а меры фискального регулирования поддерживают на плаву население и бизнес.
Прогнозы экономического роста постоянно пересматриваются в сторону повышения, а доверие потребителей в США достигло уровня, который наблюдался до пандемии.
Биткойн
Коррекция котировок биткойна на 50% за последние несколько месяцев не помешала криптовалютам в целом оказаться весьма популярными активами в этом году.
Когда курс золота достиг рекорда в начале августа 2020 года, биткойн стоил меньше 12 тыс. долларов. Впоследствии самая знаменитая криптовалюта подорожала почти в 5 раз, приблизившись к 65 тыс. долларам в середине апреля этого года.
Несмотря на коррекцию после достижения этого рекорда, котировки биткойна сейчас в 3 раза превышают показатель, зафиксированный в августе 2020 года.
Золото и биткойн – разные активы с точки зрения профиля риска, но желтый металл все равно пострадал по причине следующих новостей об этой криптовалюте за последние 6-9 месяцев: рост цен на криптовалюту и запуск биржевых фондов, обеспеченных биткойном; корпорация «Tesla» держит биткойны на своем балансе; маркетинговое продвижение биткойна как «цифрового золота».
Перекупленность на рынке золота
Последняя причина, по которой желтый металл находится в периоде коррекции с августа 2020 года, является очевидной. Этот актив стал перекупленным и слишком популярным, когда появились новости о рекордном росте его курса выше отметки в 2000 долларов за унцию, что часто случается перед периодом коррекции.
Кроме того, желтый металл торговался более чем на 20% выше своей 200-дневной скользящей средней.
Однако не стоит унывать, ведь по состоянию на конец июня 2021 года, желтый металл торговался на 4% ниже 200-дневной скользящей средней. Это не означает, что рынок достиг ценового дна, но перекупленность, наблюдавшаяся с августа, исчезла.
Это хорошая новость!
Рынок физического золота, биржевые фонды и позиционирование финансовых менеджеров
В 2021 году ситуация со спросом на драгметалл лишена однозначности, учитывая множество факторов, которые привели к коррекции его котировок за последние несколько месяцев. Что касается рынка физического золота, то в Индии началось восстановление потребительского спроса на ювелирные изделия, но затем пандемия снова дала о себе знать.
В то же время объем экспорта драгметалла из Швейцарии в Азию увеличивался до конца апреля, чему способствовала коррекция в 1-м квартале. Затем показатель упал более чем на 50% в мае, поскольку курс золота достиг отметки в 1900 долларов.
Резкое снижение курса в конце июня привело к увеличению спроса в Китае, о чем также сообщал Пертский монетный двор.
Проанализируем статистику продаж слитков и монет Пертского монетного двора. В 1-м квартале уровень спроса на серебро и золото был одним из самых высоких в истории этого предприятия. Во 2-м квартале объем продаж желтого металла упал, а июнь оказался самым неудачным месяцем с января, хотя при этом статистика по серебру была впечатляющей.
За первые 6 месяцев года объем оттока паев из золотых биржевых фондов составил 145 тонн (4% от совокупного мирового объема паев), а в июне отток был небольшим.
Большая часть оттока за год объясняется отсутствием активности со стороны инвесторов из Северной Америки, а на втором месте – европейцев. Любопытно, что азиатские инвесторы продолжают покупать золото в форме паев биржевых фондов, в том числе, австралийских. Объем притока паев в золотой биржевой фонд Пертского монетного двора в июне составил около 3 тыс. унций (что составляет более 1% от совокупного объема).
На рынке фьючерсов количество чистых позиций сократилось почти вдвое. Это, главным образом, объясняется снижением количества длинных позиций на 30%, что произошло в последние две недели июня, как раз после заседания ФРС. Поэтому-то курс золота и снизился, а текущий объем длинных позиций достиг уровня, который близок к «ценовому дну».
Это не означает, что курс золота теперь пойдет вверх, но при этом долгосрочным инвесторам можно задуматься об увеличении своих позиций в условиях текущей коррекции.
Подробнее о спросе на золотые и серебряные инвестиционные слитки и монеты Пертского монетного двора
Комментарий Джордана Элисео, менеджера отдела котируемых продуктов и инвестиционных исследований: «Несмотря на коррекцию котировок, инвесторы все равно покупают драгметаллы, желая воспользоваться понижением цен для увеличения своих запасов. В этом можно убедиться на основании показателей спроса на золото и серебро из ассортимента продукции Пертского монетного двора, особенно продаж слитков и монет, объем которых снова был значительным в июне».
За июнь Пертский монетный двор продал в форме слитков и монет 72,9 тыс. унций золота и 1,8 млн унций серебра.
Объем продаж изделий из золота упал по сравнению с очень высокими показателями первых нескольких месяцев 2021 года, но с точки зрения долгосрочных средних показателей ситуация не выглядит слишком удручающей. Объем продаж изделий из серебра находится около рекордных максимумов, превышая вдвое долгосрочный средний показатель.
Нил Вэнс, главный менеджер отдела отчеканенных продуктов, отметил, что текущий финансовый год был очень успешным для Пертского монетного двора, хотя ему и не всегда удавалось поспевать за возросшим спросом на инвестиционные слитки и монеты: «Ажиотаж вокруг продукции из серебра наблюдается до сих пор. В июне были проданы все продукты, которые мы успели отчеканить. Показатель продаж продуктов из золота снизился по сравнению с периодом крупного спроса в феврале-мае. Причина падения – уменьшение продаж в Европе. Тем не менее, текущий финансовый год был не менее выдающимся в контексте продаж золотых монет и отчеканенных слитков».
Спрос на отчеканенные продукты Пертского монетного двора резко вырос за последние 12 месяцев
Комментарий Вэнса: «В условиях пандемии наблюдался огромный спрос со стороны инвесторов, которые хотят обезопасить свои портфели посредством драгметаллов. Отсюда рекордный объем продаж наших самых знаковых золотых и серебряных монет «Австралийский Кенгуру» с весом в 1 унцию».
С июля 2020 года было продано всего 981 тыс. унций золота и 17,8 млн унций серебра в форме слитков и монет.
Вэнс по этому поводу отметил следующее: «Эти показатели свидетельствуют о популярности наших инвестиционных монет и слитков из драгметаллов по всему миру. Многим инвесторам нравится владеть физическими драгметаллами, поскольку их можно увидеть и потрогать. Пертский монетный двор смог удовлетворить потребности своих клиентов в защитных активах».
Пертский монетный двор выпускает высококачественные и красивые продукты, а именно серии монет «Австралийская Кукабарра», «Коала», «Лунар» и т.д. Они пользуются популярностью в Северной Америке, Европе, на Ближнем Востоке и Азии.
Пертский монетный двор еле поспевал удовлетворять спрос в условиях ажиотажа, но благодаря этому обстоятельству за последние 12 месяцев было продано большое количество отчеканенных продуктов. При этом большее внимание уделялось «Кенгуру», а тираж других монет из ассортимента пришлось уменьшить.
Монетный двор в настоящее время выполняет все заказы на свои золотые монеты, но серебряные монеты выпускаются в ограниченном тираже, поэтому международные дистрибьюторы получают только часть от первоначально заказанного объема.
Вэнс заявил, что, несмотря на повышение производительности, монетный двор уделяет основное внимание качеству, поскольку это одна из ключевых причин популярности серии инвестиционных монет «Австралийский Кенгуру».
У инвесторов, которые не могут дождаться конкретной монеты, всегда есть возможность приобрести унцовые литые золотые и серебряные слитки. Пертский монетный двор производит эти слитки из золота и серебра 0,9999 пробы. Такой продукции у предприятия достаточно.
