Материал агентства «Mining Weekly» от 14 апреля 2026 года.
Китай, по всей видимости, становится столь же значимым для мирового рынка золота, сколько вообще для мировой экономики. В то же время доминирование США постепенно ослабевает, а война на Ближнем Востоке оказывает все более негативное влияние на роль Америки в мире.
Рынок золота сегодня сталкивается и с новой проблемой: мошенники активно используют искусственный интеллект, чтобы заполнять интернет недостоверной информацией. Кроме того, распространяется множество неверных данных о том, что центральные банки якобы покупают золото в гораздо больших объемах, чем это происходит на самом деле. Реальные цифры значительно скромнее.
Главная причина сохраняющегося оптимизма по золоту — это резкий рост инвестиционного спроса, который, по всей вероятности, продолжит увеличиваться. Об этом и о многом другом рассказал в интервью «Mining Weekly» аналитик по драгоценным металлам Джеффри Кристиан, управляющий директор компании «CPM Group».
Центральные банки, доллар и новая реальность для рынка
По словам Кристиана, цена золота находится на рекордных уровнях и выросла очень существенно, прежде всего благодаря инвестиционному спросу. Центральные банки действительно покупают золото, однако из-за отсутствия прозрачности вокруг их действий циркулирует много недостоверных сведений. В действительности центральные банки приобретают примерно 10 миллионов унций золота в год — это около 310 тонн. В публичном пространстве звучат куда более высокие оценки, но они не соответствуют реальности.
Кроме того, широко распространяется тезис о том, что мир якобы массово отказывается от доллара, что центральные банки «сбрасывают» долларовые активы, а иностранные инвесторы больше не покупают американские казначейские облигации. Однако факты говорят об обратном. Объем долларовых резервов у центральных банков сейчас выше, чем год или два назад — примерно на 3%, и на 6% выше, чем 10 лет назад. Объем американских казначейских бумаг у иностранных инвесторов и правительств превышает 9 трлн долларов и продолжает расти — за последние два года средний годовой прирост составил 11,6%. Курс доллара также остается высоким: он вырос на 6–8% с начала 2025 года, примерно на 10% по сравнению с окончанием ковидных ограничений в 2021 году и на 40–45% по сравнению с 2011 годом, когда мир выходил из глобального финансового кризиса.
Таким образом, разговоры об «уходе из доллара» и о том, что центральные банки скупают золото в невероятных объемах, не соответствуют действительности. Это не означает, что по золоту не стоит сохранять оптимистичный прогноз. Причина для оптимизма другая — инвестиционный спрос действительно находится на рекордных уровнях. Однако более глубокое понимание происходящего позволяет смотреть на перспективы цен более рационально и без чрезмерной эйфории.
Влияние ближневосточного кризиса
На фоне войны на Ближнем Востоке цены на нефть выросли, хотя и не так значительно, как многие ожидали. При этом золото, серебро и платина снизились в цене, что выглядит парадоксально: политическая напряженность усиливается, а драгоценные металлы дешевеют.
Кристиан объясняет это тем, что в период с сентября по январь в рынок золота пришло большое количество новых инвесторов. Цена выросла с 4000 до 5500 долларов за унцию, а затем скорректировалась к 4700 долларам. Часть инвесторов решила зафиксировать прибыль и выйти из золота. В краткосрочной перспективе конфликт может вновь подтолкнуть золото вверх. Однако в долгосрочном плане, по мнению Кристиана, война подрывает глобальную роль США. Мир по-прежнему во многом зависит от доллара в международных расчетах, и попытки выйти из него предпринимаются уже полвека. Однако нынешняя политика США и характер конфликта имеют среднесрочные и долгосрочные последствия, которые могут оказаться позитивными для золота. Ослабление американского доминирования в мире — это процесс длительный, но он продолжается, и это усиливает структурный интерес к золоту.
Роль Китая
Китай и Индия остаются двумя крупнейшими рынками золота. Южная Азия и часть исламского мира пострадали от закрытия Дубая - как важного логистического узла - из-за войны. Ранее золото активно перемещалось воздушным транспортом между Мумбаи и Дубаем, затем перераспределялось в Турцию, Египет, Индонезию и Малайзию. Сейчас эти маршруты не работают вполне.
Тем не менее Китай остается чрезвычайно важным игроком. Это крупнейший в мире добытчик золота, крупнейший переработчик, один из двух крупнейших рынков ювелирного производства и один из двух крупнейших рынков инвестиционных изделий. Его значение для рынка золота растет так же, как и его роль в мировой экономике.
Инвестиционный спрос и монеты
Спрос на золотые монеты остается высоким, хотя более активно рос интерес к слиткам — как к унцовым, так и к килограммовым. В сегменте монет наблюдается некоторая коррекция, поскольку премии к цене металла были слишком высокими. Инвесторы стали искать альтернативы с более низкими наценками.
Переработка золота
Объемы переработки золота растут уже несколько лет подряд. В прошлом году рост составил около 8,5%, годом ранее — 4–5%. Высокая цена стимулирует продажу как инвестиционного золота, так и ювелирных изделий с высоким содержанием металла. Это касается не только Азии и исламского мира (а это около 14% населения планеты), но и США, Канады, Европы.
Кроме того, растет извлечение золота из электроники. Несмотря на низкое содержание металла в устройствах, высокие цены и ужесточение экологических требований к утилизации делают переработку экономически выгодной. Во многих странах утилизация электроники стала обязательной, и созданные перерабатывающие мощности будут использоваться и дальше.
Искусственный интеллект и рынок золота
ИИ, как и любая революционная технология, несет как пользу, так и риски. Уже сейчас мошенники используют его для обмана инвесторов. Однако есть и более системная проблема: современные ИИ-системы не обладают полноценным аналитическим мышлением. Они сканируют интернет и считают наиболее часто повторяющуюся информацию «истиной». Если же интернет переполнен недостоверными данными, то и выводы ИИ будут искажены.
Это усиливает информационную асимметрию: небольшая группа специалистов имеет доступ к качественным данным, тогда как растущее число инвесторов и даже руководителей добывающих компаний опираются на автоматически сгенерированные обзоры, содержащие ошибки. Примером может служить ситуация с перемещением около 4 млн унций золота Банком Франции из хранилищ Нью-Йоркского ФРС в Париж — вокруг этой операции появилось множество неверных интерпретаций.
Главный вывод: «ренессанс золота»
Кристиан напоминает о концепции «возрождения золота», о которой компания «CPM Group» говорит более 25 лет. С середины 1960-х до 2020 года рынок золота двигался циклично: в периоды экономических и политических кризисов инвестиционный спрос превышал 20 млн унций в год, а цены росли. Когда ситуация стабилизировалась, то спрос снижался, и цены возвращались к боковой динамике. Так происходило в 1960-х, 1970-х, 1980-х, начале 1990-х.
Начиная с 2020 года ситуация изменилась. По мнению Кристиана, мир вступил в эпоху длительной экономической и политической нестабильности — не на один-два года, а на десятилетия. Это вызвало устойчивый рост инвестиционного спроса: сначала до 40 млн унций в год, затем до 55 млн унций — рекордного уровня в прошлом году. Произошел структурный сдвиг кривой спроса вверх.
Эти проблемы никуда не исчезают — напротив, они усиливаются. В такой среде инвесторы и центральные банки продолжат покупать золото, что будет поддерживать высокие и, вероятно, растущие цены.
