Нефть
Нефть остается очень волатильной. WTI в последнее время периодически торгуется с премией к Brent, что отражает, на наш взгляд, сдвиг доверия инвесторов в пользу американского рынка, где по фьючерсам пока что гарантируется надежная физическая поставка. Реальная цена нефти в Европе на спотовом рынке доходит сейчас до $140 — 150 за баррель, и на этом фоне котировки расчетных контрактов Brent выглядят уже сильно оторванными от реалий физического рынка. Это — плохой знак для всего рынка товарных деривативов, на котором может усилиться кризис доверия. Мы переходим на мониторинг WTI, как основного бенчмарка для нефти для текущего состояния рынка.
По данным Bloomberg, страховые премии на фрахт в регионе Ближнего Востока снизились с пиковых значений, что косвенно подтверждает частичную адаптацию логистических цепочек. При этом IEA предупреждает, что любое новое обострение может мгновенно толкнуть цены на нефть выше. Базовый сценарий — продолжение торговли WTI в коридоре $95–110 с потенциалом импульсных движений в обе стороны. Технически рынок вышел из зоны среднесрочной перекупленности, возможна консолидация перед следующим движением.
Рубль
Рубль сильно укрепился при поддержке дорогой нефти. Полагаем, что текущая фаза укрепления близка к завершению и локальное дно будет достигнуто во второй половине апреля. Диапазон 75 — 76 по USD/RUB ранее выступал сильной поддержкой и не будет легко пробит вниз. Тем не менее, сохранение благоприятной для рубля внешней конъюнктуры позволяет предположить возможность движения к 70. Ранее мы допускали такую возможность на фоне того, что Минфин активно продавал валюту в рамках «бюджетного правила» для покрытия дефицита, и это давление на фоне жесткой денежной политики могло способствовать такому укреплению рубля. Сейчас «бюджетное правило» остановлено, но ожидается большое предложение валюты от экспортеров. В среднесрочной перспективе, однако, ожидания перезапуска «бюджетного правила» с начала июля на фоне дорогой нефти будут формировать ожидания того, что Минфин выйдет на валютный рынок уже для покупки валюты. Это будет работать против рубля.
Переходя к паре CNY/RUB, мы констатируем, что реализовался сценарий пробоя вниз 11.5, и сейчас пара движется к тестированию 11.0. Вероятность теста до конца месяца очень высока на фоне того, что USD/CNY тоже возобновила снижение.
Доллар
Индекс доллара (DXY) завершил неделю закреплением ниже 100, на этой неделе ослабление доллара продолжилось на фоне противоречивых сообщений о будущих действиях США на Ближнем Востоке. Пока что рынки демонстрируют рост уверенности в том, что США на фоне прямых контактов с Ираном не пойдут на критическую эскалацию.
Положительная корреляция с нефтью сохраняется: снижение нефти ослабляет в моменте инфляционные ожидания, что позволяет надеяться на смягчение политики ФРС уже при новом главе, полномочия которого начнутся в мае. В Goldman Sachs считают, что устойчивое удержание нефти ниже $100 может вернуть в повестку вопрос о снижении ставки уже в июне, и это ограничивает потенциал укрепления доллара в краткосрочной перспективе.
Тем не менее, политическая ситуация на Ближнем Востоке остается очень непредсказуемой, и колебания последних недель не стоит пока что воспринимать, как обозначение среднесрочных трендов. Наша оценка ситуации остается неизменной: факты контактов между США и Ираном постоянно будут подпитывать надежды на деэскалацию, но политическая ситуация на Ближнем Востоке такова, что надеяться на нее особо не стоит, главным образом — из-за продолжения наступательной внешней политики Израиля, в особенности в отношении Ливана, что уже провоцирует заметный рост напряженности между Израилем и Турцией.
Техническая картина по DXY в краткосрочной перспективе нейтральная: поддержка — 98.00, сопротивление — 100.50:
Закрепление ниже 98.00 может запустить коррекцию к 96.50–97.00. EUR/USD в рамках такого сценария пробьет вверх 1.18. Альтернатива — возврат выше 100.50 на новой эскалации, что откроет путь к 102.00. В тоже время USD/JPY консолидируется под важнейшим уровнем 160, уверенный пробой которого вверх откроет пространство для дальнейшего сильного роста. Япония остается потенциальным источником глобального финансового кризиса из-за высокой восприимчивости к инфляционным рискам, источником которых является ближневосточный кризис.
Драгметаллы
Золото рисует третью подряд зеленую недельную свечу после мартовского разворота, но уровень $4800 за тройскую унцию не поддается пробою:
Как и все активы сейчас, золото остается заложником нефти, находясь к ней сейчас в отрицательной корреляции. Движение, на наш взгляд, развивается в рамках идеи большой боковой коррекции в широком диапазоне, и в рамках этой идеи может продолжится рост к $5000 и далее к $5200. Однако рано говорить о том, что это — начало новой большой волны роста, хотя это возможно. Пока можно констатировать, что уровень $4400 стал очень сильной поддержкой, что сохраняет привлекательность золота на текущих уровнях в рамках долгосрочных стратегий.
Серебро подрастает вслед за золотом, стремится подняться выше в районе $77 за тройскую унцию:
В случае успеха открывается возможность роста к $85. Платина вернулась выше $2000 за тройскую унцию, может продолжить рост к $2200:
Палладий — в коридоре $1500 — 1600 за тройскую унцию, $1400 — сильная поддержка:
Пожалуй, единственный из драгметаллов сейчас, где техническая картина сохраняет на среднесрочную перспективу явный бычий характер, в том числе благодаря тому, что металл торгуется все еще далеко от исторического максимума. Мы смотрим на это как на сильный потенциал, который может быть реализован в сценарии дальнейшего подъема всего рынка драгметаллов.
Дмитрий Голубовский, аналитик
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
