Согласно недавнему отчету Банка международных расчетов, желтый металл останется существенным резервным активом центральных банков в долгосрочной перспективе.
Омар Зулаика, аналитик организации, заявил, что определение необходимого количества золота в портфеле резервов – это нетривиальный вопрос, ответ на который зависит от целей и реализации стратегии управления резервами. Зулаика предположил в своем отчете, что в нынешних условиях центральные банки продолжат увеличивать золотые резервы.
Зулаика указал на пять ключевых выводов своего исследования золота как резервного актива. Прежде всего, владение золота в сочетании с краткосрочным портфелем из резервных валют с фиксированной доходностью, не приведет к хорошим результатам из-за волатильности драгметалла. Однако увеличение продолжительности владения традиционными резервными активами, наряду с золотом, могут положительно повлиять на портфель.
Вот что отметил аналитик: «При большей продолжительности владения традиционными активами желтый металл может обеспечить эффективное хеджирование изменений доходности традиционных активов. Об этом свидетельствуют данные портфеля с продолжительностью владения активами, превышающей два года. Однако золото должно составлять при этом в среднем более 10% из всех золотовалютных резервов».
Зулаика добавил, что желтый металл является важным инструментом диверсификации не только в долгосрочной перспективе, но и для стран, не эмитирующих резервные валюты. По мнению аналитика, на долю желтого металла должно приходиться 20% совокупного объема портфеля, если речь идет о странах с сырьевыми валютами и развивающихся странах.
Оптимальный объем золота в резервах по мере ухудшения экономической ситуации составляет 20-50%, если портфель может пострадать от изменения доходности облигаций или по причине валютных рисков.
Зулаика также пришел к выводу, что желтый металл имеет статус защитного актива, поэтому его объем в резервных портфелях вырастет, особенно в условиях низкого уровня процентных ставок. Роль золота в портфеле также выходит за пределы традиционной оценки в терминах соотношения риск-награда. Аналитик полагает, что существуют нематериальные выгоды от владения золотом, которые выходят за рамки простой диверсификации валютных резервов, а также нельзя зафиксировать стандартными мерками.
Вот как он объяснил свою мысль: «Крупномасштабные кризисные события нефинансового характера увеличат популярность желтого металла. Например, следующие события могут убедить центральные банки сохранить или даже преумножить собственные золотые резервы: война, период очень высокого уровня инфляции, системная кибератака или пандемия. Запасы драгметалла в стране могут стать при крайне неблагоприятных сценариях одним из основных средств обеспечения финансовой стабильности. Таким образом, для центральных банков предпочтителен относительно высокий объем золота в резервах».
