Потолок госдолга США и золото

Как кажется, почти никого не удивило то, что ФРС повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов во второй раз за три месяца. Члены центрального банка, кроме того, намекнули на то, что в этом году произойдет еще несколько повышений. Они уверены в том, что экономика восстанавливается. Впрочем, на рынке это событие восприняли очень положительно, поэтому фондовые рынки, облигации и золото подскочили в цене (доходность облигаций, которая движется в обратном направлении по отношению к ценам на облигации, упала). Впрочем, доллар упал в цене.

В ФРС отметили, что инфляция находится возле их целевого показателя в 2%. Члены ФРС также дали понять, что повышение процентных ставок в будущем будет постепенным.

Повышение ставок ФРС, скорее всего, не понравится президенту Трампу в ближайшем будущем. Причина этого заключается в том, что президент США назвал состояние экономики США не иначе как «бардаком», а это резко контрастирует с уверенностью ФРС в экономическом росте. Некоторые экономисты считают, что заявленные Трампом реформы могут привести к инфляции, имеются в виду сокращение налогов, программы стимулирования экономики, дерегулирование, и пересмотр торговых соглашений. Похоже, что ФРС хочет «пресечь» любое инфляционное давление на ранней стадии.

Тем временем, в Европе голландские выборы вернули правоцентристские и левоцентристкие партии к власти, в то время как праворадикальная партия Герта Вилдерса набрала меньшее количество голосов, а значит, популистское движение захлебнулось. На данный момент ЕС сохраняет свою жизнеспособность и ему вряд ли грозит очередное событие наподобие Брексита.

Однако среди всех этих событий эксперты забыли упомянуть о том, что потолок долга США был зафиксирован в 2012 году и действовал до 15 марта 2017 года. Потолок долга может стать проблемой в будущем для США.

На протяжении большей части ХХ-го века потолок долга поднимался, и это не было сопряжено с большими проблемами. С 1995 года эта ситуация изменилась. В 1995 году потолок долга привел к серьезным дебатам, непринятию бюджета США и прекращению работы правительства в 1995-1996 гг. Из этого тупика все-таки был найден выход, и потолок долга повысился. Увеличение потолка долга продолжалось в последующие годы вплоть до 2011 года, когда разразился очередной кризис. Рост республиканской реакции и их возражения по поводу всего того, что предлагал президент Обама, привело к очередному тупику. Рынки отреагировали на это негативно, и доверие к экономике США было понижено. Это привело к необходимости межпартийного соглашения и, соответственно, разрешению этой проблемы.

Еще один кризис грозил выйти из-под контроля, когда потолок долга снова стал камнем преткновения в 2012 году. Когда стало ясно, что отсутствие договоренности может привести к серьезному экономическому кризису, потолок долга, в конце концов, был поднят, что позволило автоматически корректировать платежи. Автоматическая корректировка завершилась 15 марта 2015 года, и предел долга был зафиксирован вплоть до 15 марта 2017 года.

Еще один кризис потолка долга, разразившийся в 2011 году, стал причиной ралли золота почти на 400 долларов, начиная с июля 2011 года. Рынок золота достиг своего рекордного уровня в сентябре 2011 года – 1923 долларов. Как только кризис завершился - золото начало падать в цене, потеряв около 900 долларов в цене на фоне новых соглашений о пределе долга в 2012-2015 гг. Это не было основной причиной, вызвавшей падение курса золота, но, во всяком случае – этот фактор сыграл не последнюю роль. Теперь же вопрос заключается в том, находимся ли мы на грани очередного кризиса, связанного с потолком долга, который может привести к резкому росту цен на золото?

Потолок долга должен быть увеличен, по крайней мере, до 20 трлн. долларов только для того, чтобы покрыть задолженность, сформировавшуюся на сегодня. Государственный долг США сегодня составляет около 19,9 трлн. долларов и может достичь 20 трлн. долларов к концу года или в 2018 году. По прогнозам госдолг вырастет до 22 трлн. долларов к 2021 году. Казначейство США расходует около 2 млрд. долларов в день. Чистые погашения существующей задолженности составляют около 100 млрд. долларов США в месяц. Проблема может быть в том, что для поднятия предела долга не хватит голосов.

Консервативные республиканцы остаются непреклонными относительно повышения потолка долга. Никто не хочет достичь того пункта, когда США объявят о своем дефолте. Но этот момент может наступить уже в августе 2017 года, поскольку казначейство тратит деньги, а нужно также выплачивать долги.

На протяжении многих лет курс золота повышается вместе с потолком долга. Это может быть только совпадением, но также может быть свидетельством того, что доллар США обеспечен лишь обещанием со стороны правительства США об оплате владельцу банкноты. Это классическое определение плавающего валютного курса. Начиная с 1970-х гг., когда мировая экономика была отсоединена от золотого стандарта, и вплоть до 1990 года, курс золота рос быстрее, чем долг. Во время долгого медвежьего рынка золота, долг начал расти быстрее, чем цены на золото. Цены на золото снова росли быстрее, чем долг вплоть до 2011 года. Но это было недолговечным процессом, поскольку в 2012 году курс золота упал, даже когда долг продолжал расти.

На протяжении многих лет, соотношение цен на золото и потолка долга продолжало падать. В приведенной ниже таблице показано это соотношение. Средний коэффициент между курсом золота и потолком долга составлял около 0,11, если не учитывать два высоких показателя, зарегистрированных в 1940 и 1980 гг. Чтобы золоту вернуться до этого среднего показателя, его курсу необходимо вырасти до 2200 долларов, а потолку долга - до 20 трлн. долларов. В последний раз соотношение между курса золота и потолком долга было на уровне 0,11 в 2011 году.

Запасы золота США резко сократились после Второй мировой войны. Они достигли своего пика в более чем 20 тыс. метрических тонн в 1950-х гг. Сегодня американские запасы золота составляют 8133 метрических тонн. В то же время это до сих пор самый высокий показатель запасов в мире. Мы проследили соотношение между стоимостью запасов золота и потолком долга на протяжении всего этого периода. Средний коэффициент составлял около 0,04. Опять же, если не учитывать высоких показателей 1940-х и 1980-х гг. Текущий коэффициент находится ниже 0,02. Чтобы получить показатель на уровне 0,04 по отношению к потолку долга в 20 трлн. долларов, курсу золота нужно вырасти, по крайней мере, до 3100 долларов.

С 1970-х гг., с тех пор как президент Никсон отсоединил США от золотого стандарта, курс золота увеличился на более чем 3200%. Тем временем, госдолг США увеличился на более чем 5200%. Для сравнения: индекс Доу-Джонса повысился только на 2300% в тот же период, а ВВП США вырос всего на 1800%.

Долг растет быстрее, чем ВВП, что отражает потребность в долге для получения дополнительного роста ВВП. Кроме того, цены на золото выросли больше, чем индекс Доу-Джонса, что подчеркивает важность обладания золотом в рамках инвестиционной стратегии. При рассмотрении цены золота по отношению к потолку долга или стоимости золотых запасов США по отношению к потолку долга, курс золота кажется недооцененным.